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球掌门08月19日讯 The Athletic UK通讯记者团队撰写专栏文章——为什么英超球队值钱？
哪些因素推高了英超豪门俱乐部的价值？
归根结底，是增长——既包括过去十年已经实现的增长，也包括未来可能实现的增长。
上赛季，英超20家俱乐部共获得了超过31亿英镑的中央拨款，几乎是2015-16赛季16.3亿英镑的两倍。这意味着包括利物浦在内的豪门俱乐部，如今有望实现超过7亿英镑的年收入，并渴望在未来几年内效仿皇家马德里，突破10亿英镑大关。
比赛日收入和商业收益也在不断增长。利物浦在最新的财报（2024-25赛季）中，商业收益高达3.23亿英镑，是芬威体育集团2010年入主时的五倍。
但这并不意味着大多数英超豪门俱乐部都盈利。在收入增长未能跟上转会费和工资上涨步伐的市场中，亏损是常态。利物浦是英超联赛中最赚钱的俱乐部，但在芬威体育集团入主后，其盈利能力仅略有下降（见下图）。
“拥有英超俱乐部的稀缺性本质上推高了价格，”朴茨茅斯大学会计与体育金融副教授克里斯蒂娜-菲利普表示。
“即使是英超级别的英格兰足球俱乐部，盈利能力也并非极高。事实上，它们很可能根本无法盈利。除非考虑一些外部因素，否则这些估值很难理解。如果你观察一下体育俱乐部的投资者，你会发现他们大多来自科技等行业。他们更倾向于投资那些他们认为不太可能受到冲击、更有可能保值的行业，从而实现多元化。”
英格兰足球投资者的构成也清晰地印证了这种观点。过去20年里，来自美国的资金涌入彻底改变了俱乐部的所有权格局，像清湖这样的私募股权集团看到了长期回报的机会。
这些英格兰俱乐部真的值得投资吗？
这是一个价值数十亿美元的问题。
英格兰的两大俱乐部——曼联和利物浦——是福布斯最新发布的全球最具价值50家体育俱乐部榜单中仅有的两家，其中利物浦与底特律雄狮队和多伦多猛龙队并列第48位。
据估计，29支NFL球队的理论估值都高于足球俱乐部，而就在上周，NBA球队洛杉矶湖人队以120亿美元的价格出售给乔什-库什纳的交易也达成一致，库什纳正是试图收购国际足联的核心人物。
给任何体育组织估值都充满挑战，The Athletic的Chris Weatherspoon去年曾对此进行过深入探讨。虽然可以使用多种估值公式，但与普通企业不同，足球俱乐部的估值过程尚不成熟。
过去最简单的估值方法是使用收入乘数，最终估值还会根据资产、球场和品牌等其他因素进行微调。一家英超中游俱乐部的估值大致为其年收入的两倍，而顶级俱乐部的估值则为其年收入的五到六倍。
利物浦在2026年的价值约为其年收入的八倍。与此同时，如果切尔西的估值达到50亿英镑，其估值将接近其年收入的十倍。
无论是巴蒂亚和贝佐斯入主利物浦，还是清湖考虑增持切尔西的股份，人们都感觉这样的机会十分难得。
过去十年间，阿森纳、曼城和托特纳姆热刺的股权结构都发生过一些小的变化，但从未真正放弃过控制权。而像皇家马德里、巴塞罗那和拜仁慕尼黑这样的欧洲豪门俱乐部的股权结构，也同样让它们难以触及。
“这样的交易并不常见，”普拉姆利说道。“这些都是世界上最顶级的俱乐部，你又有多少机会能入股或者直接买断一家俱乐部呢？”
英超其他球队都会密切关注。对切尔西和曼联的投资创下了新的纪录，而利物浦的股份出售也树立了新的标杆。相比之下，沙特财团在2021年斥资3.05亿英镑收购纽卡斯尔联队，现在看来简直是九牛一毛。
“老板们不仅关注数字，也关注资本增值，”菲利普补充道。“他们考虑的是买入价和潜在卖出价之间的差额，即便他们之前亏了钱。”
“这类交易肯定会让人们重新审视，‘也许我能卖个好价钱’。这不仅仅关乎足球，而是整个体育界。”体育在生态系统中仍然占据着非常独特的地位，因为它是为数不多人们仍然乐于观看现场直播的活动之一。
这些价值会继续增长吗？
至少对于精英俱乐部而言，目前没有放缓的迹象。英超联赛拥有一系列巨额的国内和国际转播协议，有效期至2029年。与此同时，欧足联也达成了新的、更优厚的电视转播合作协议，从下赛季开始一直持续到2031年。
这些协议为顶级俱乐部提供了财务保障，即便竞争激烈的欧冠资格赛引入了一些潜在的变数。
然而，诸多未知因素使得这个问题难以给出确切的答案。近年来，足球的未来面临着诸多威胁，例如欧洲超级联赛的出现，而增加收入正是其最终目标。
十年后，这项运动的面貌或许会发生翻天覆地的变化，但利物浦的新老板们自然会受到现有俱乐部老板的鼓舞。
“一旦谈判开始，那些寻求投资或出售的俱乐部自然会提高他们的预期，”普拉姆利说道。 “从莱斯特城身上，你甚至能在某种程度上看到这一点。他们正寻求被完全收购，而作为一支英甲球队，他们的要价却高达2亿英镑以上。尽管他们的基础设施完善，过去十年也取得了不俗的成绩，但对于一支第三级别联赛的球队来说，2亿英镑的估值仍然显得有些疯狂。”
但与此同时，也存在一些具有吸引力的保障。曼联自2012-13赛季以来就未能赢得英超冠军，但他们拥有世界上少有的庞大球迷群体。尽管缺乏奖杯，俱乐部的价值并未因此而停滞，它仍然是体育界最具辨识度的品牌之一。
尽管英超联赛持续亏损，但在体育赛事日益占据独特地位的今天，它依然保持着一定的稳定性。
“预测我们未来的发展方向非常困难，”菲利普说道。“看看其他行业，很多行业都不知道五年后会是什么样子，因为人工智能的出现、世界格局的改变以及政治动荡都带来了挑战。”
“我们经历了许多很久以来从未见过的变故，而体育是少数几个对未来发展方向有一定把握的行业之一。”
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